PE : PRICE EARNING RATIO 本 益 比

什 么 是PE ， 它 有 什 么 重 要 ？

PE 就 是PRICE EARNING RATIO ， 中 文 译 为 本 益 比 。
PE 的 算 法 简 单 ， 我 们 只 需 要 把 一 只 股 票 的 股 价 除 以 它 的 每 股 净 利 就 可 得 到 它 的 本 益 比PE 。
(PE ＝ PRICE / EARNING PER SHARE)

举 个 例 子 ：
MIECO 的 股 本 是210 million 。
1999 年 它 的 净 盈 利 是21 million 。 净 盈 利 就 是after tax profit 。
所 以 它 的 每 股 净 利EARNING PER SHARE (EPS) 就 是0.10 。
EPS = EARNING / NO. OF SHARES
EPS = 21 / 210
EPS ＝ 0.10

23/2/2001 它 的 股 价 是0.86 零 吉 。
PRICE = 0.86

PE 的 算 法 就 是 ：
PE = PRICE / EPS
PE = 0.86 / 0.10
PE = 8.6
所 以 它 的 本 益 比PE 就 是 8.6

PE 是 随 着 股 价 而 变 动 的 ， 股 价 上 升PE 就 会 随 着 上 升 ， 股 价 下 跌PE 就 会 随 着 下 跌 。
假 设MIECO 的 股 价 上 升 到2.00 零 吉 ， 它 的PE 就 是 ：2.00 / 0.10 = 20
假 设MIECO 的 股 价 下 跌 到0.50 零 吉 ， 它 的PE 就 是 ：0.50 / 0.10 = 5

如 果 我 们 想 买 股 ，PE 是 越 低 越 好 。PE 低 就 代 表 股 价 便 宜 。
如 果 我 们 想 卖 股 ，PE 是 越 高 越 好 。PE 高 就 代 表 股 价 昂 贵 。

有 的 时 候 股 价 纹 风 不 动 ，PE 也 会 变 动 的 。 例 如 ：
MIECO 的 股 价 停 留 在0.86 零 吉 ， 而 它 的 2000 年 最 新 业 绩 却 公 布 了 。
假 设 它的EPS 下 降 了 一 半 ， 只 剩0.05 零 吉 。 那 么 它 的PE 就 会 变 成17.2 。
PE = PRICE / EPS
PE = 0.86 / 0.05
PE = 17.2
假 设 它的EPS 上 升 了 一 倍， 达 到0.20 零 吉 。 那 么 它 的PE 就 会 变 成4.3 。
PE = PRICE / EPS
PE = 0.86 / 0.20
PE = 4.3
所 以 我 们 要 常 常 注 意 公 司 的 业 绩 ， 尤 其 是 公 司 公 布 业 绩 的 时 刻 。 有 时 我 们 需 要 自 己 算 算PE ， 不 能 依 赖 报 章 的 数 据 为 根 据 ， 因 为 报 章 通 常 迟 了 几 个 月 才 更 新 它 的 数 据 。 有 时 我 们 也 要 自 己 预 测 公 司 的PE ，

例 如MAYBANK 刚 刚 公 布 它 的 半 年 业 绩 ， 它 的 最 新EPS 是 半 年0.30 零 吉。 所 以 我 们 就 可 预 测 它 的 全 年EPS 将 是0.60 零 吉 。(0.30 x 2 = 0.60)
现 在MAYBANK 的 股 价 大 约 为14.40 零 吉 ， 所 以 它 的PE 应 该 是24 。
PE = PRICE / EPS
PE = 14.40 / 0.60
PE = 24


那 么 多 少 的PE 才 是 合 理 的 呢 ？
依 我 个 人 的 看 法 ， 只 要 它 比 定 期 存 款 的PE低 就 是 合 理 的 了 。

定 期 存 款 也 有 它 的PE 吗 ？
当 然 有 。

那 么 现 在 定 期 存 款 的PE 是 多 少 ？
今 天 定 期 存 款 的 利 息 是4.50 巴 仙 。
1.00 零 吉 的 存 款 一 年 只 能 赚0.045 零 吉 。
所 以PRICE ＝ 1.00 , EPS = 0.045
PE = PRICE / EPS
PE = 1.00 / 0.045
PE = 22.2
所 以 今 天 定 期 存 款 的PE 就 是22.2 。

那 么 知 道 了 合 理 的PE 对 我 们 就 有 所 帮 助 吗 ？
当 然 。 例 如 在1998 年 初 ， 综 合 指 数 大 约 是700 点 ， 当 时 的 定 期 存 款 利 息 却 高 达12.5 巴 仙 。 每1.00 零 吉 的 存 款 一 年 就 能 赚0.125 零 吉 。 它 的PE 就 是8 。
(1.00 /0.125 = 8)
当 时 KLCI 的 平 均PE 却 是14.08 。 所 以 两 者 比 较 起 来 ， 股 票 就 比 定 期 存 款 昂 贵 了 。我 们 只 要 知 道 股 票 是 昂 贵 的 ， 我 们 就 知 道 该 怎 样 做 了 。

那 么 今 天KLCI 的 平 均PE 是 多 少 呢 ？ 我 们 怎 样 获 得 这 数 据 ？
根 据KLSE 出 版 的 月 刊INVESTORS DIGEST ， 截 至2000 年12 月KLCI 的 平 均PE 是16.46 。 所 以 跟 定 期 存 款 的PE比 较 起 来 ， 现 在 的 股 票 是 便 宜 的 了 。


根 据 以 上 所 述 ，1998 年2 月KLCI 的PE 是14 ，2000 年12 月KLCI 的PE 是16 ， 那 一 个 时 候 的 股 价 才 算 便 宜？
乍 看 起 来14 的PE 是 比16 的PE 来 得 便 宜 。 其 实 不 然 ， 因 为 和 当 时 的 定 期 存 款 的PE 比 较 起 来 ，2000 年12 月 的 股 价 比 较 便 宜 。
所 以PE 的 用 法 一 定 要 灵 活 ， 不 能 死 板 。

BJGROUP 的 股 价 是0.33 零 吉 ，EON 的 股 价 是8.00 零 吉 。 请 问 那 一 个 的 股 价 比 较 便 宜 ？
如 果 单 单 看 价 钱 当 然 是BJGROUP 比 较 便 宜 。
但 是 如 果 用PE 来 衡 量 ，EON 的 股 价 却 远 比BJGROUP 来 得 便 宜 。
BJGROUP 是 亏 钱 的 公 司 ， 根 本 就 没 有PE 。 (没 有EPS 就 不 能 计 算PE)
EON 的EPS 是2.10 零 吉， 股 价8.00零 吉 ， 所 以 它 的PE 就 是3.8 。
跟KLCI 的 平 均PE 16比 较 起 来EON 的PE 4 是 太 便 宜 的 了 。

结 论 ：
本 益 比PE 是 用 来 衡 量 股 票 的 价 值 。 但 是 我 们 却 要 灵 活 应 用 ， 不 能 死 板 。 我 个 人 的 看 法 是PE 的 妙 用 是 预 测 未 来 的 股 价 ， 所 以 未 来 的PE 比 过 去 的PE 来 得 重 要 。 如 何 预 测 未 来 的PE 才 是 决 定 投 资 的 成 败 关 键 。 这 又 是 一 章 长 篇 大 论 ， 留 待 下 回 我 们 再 来 研 究 。